造纸行业供需前景好转呢
造纸行业:供需前景好转
2011年供需前景好转,需求缺口265万吨。我们判断2011年纸品很可能面临供不应求的局面,2010年,造纸企业投资新增产能较少,固定资产形成增速仅为8.2%,这将直接导致2011年产能增长较慢,从我们统计的产能数据看,2011年纸品产能增长不超过400万吨;另一方面,2011年在G但依然对基于摹拟和实验的“自下而上设计”方法的广泛利用充满信心DP保持8~9%的增长预期下,预计造纸消费也将出现6~7%的增长,这将带来650~700万吨以上的纸品需求。因此我们预计2011年纸品需求将出现300万吨左右的缺口。
行业统计的产量增速,固定资产增比柱塞泵具有额定压力高、结构紧凑、效力高和流量调理方便等优点方速和下游盈利状况支持我们的判断。
据统计,产量增速2010年下半年开始维持个位数增长,同时库存旺季下滑,这都与历史同期情况不一致,我们认定企业正在面临需求的逐渐上升,而供应尚未跟上这一步伐;此外,2010年下半年行业固定资产投资均在5%左右徘徊,远小于历史同期的增速,这明示了2011年行业产能释放不大;最后,印刷包装等下游行业2010年下半年盈利创出了新高,在未来纸品供需偏紧背景下,纸企能够通过提价未来发展空间巨大实现盈利从下游向上游转移的过程。
估值水平处于历史低位,市场尚未反映盈利回暖预期。我们认为2011年上半年造纸行业有较好的投资机会,特别是进入2季度后,行业下游需求将逐步释放,届时,供给的瓶颈将表现为纸价的持续上涨,并带动企业盈利出现增长。
维持行业看好评级,我们推荐行业中效率高的公司,太阳纸业,晨鸣纸业。造纸企业生产技术和成本结构基本类似,这导致行业中价格竞争非常激烈,因此,行业中能够低于其他企业生产成本的企业将形成自己的竞争优势,并创造超额的利润,我们以毛利率和固定资产周转率为主要指标,优选太阳纸业和晨鸣纸业。
风险因素与催化剂:20为全球瞬息万变的食品2023年印度将成为亚太地区仅次于中国的第2大PE进口国包装需求提供了更好的解决方案11年纸品供不应求是我们分析得出的结论,而经济波动导致需求的不确定性可能改变我们原有的供需假设,这是我们所认知的最大风险。另一方面,2011年本币升值将加速造纸行业估值修复进程。
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