【新闻】厂家工作台A股安全感缺失光学投影仪

n 厂家工作台|A股安全感缺失

涨时忐忑，跌时麻木；估值底不堪一击，政策底回光返照，经济底一拖再拖……凡此种种，皆为“安全感”缺失所致。那么，是谁偷走了A股的“安全感”？谁又能令失位的“安全感”及时归位？

下跌时几近麻木，甚至在反弹时也提心吊胆，这是投资者对于A股缺乏安全感的典型表现，今年这一症状愈发明显。追根溯源，经济基本面未见好转、政策力度低于预期以及“黑天鹅”事件的层出不穷或是当前A股缺乏安全感的三大病根。

经济基本面

是“会呼吸的痛”

A股市场与其说是经济的晴雨表，不如说是宏观经济预期的晴雨表，今年以来股市走弱的核心导火索当属经济悲观预期的不断升温，“经济下滑——上市公司盈利下滑——估值中枢下移”的传导模式犹如负循环，只要市场对于经济下滑的悲观预期不触底，股价就会不停地进行向下修正。在此背景下，细微的风吹草动都会强化这种预期，比如二季度中小企业的亏损潮、部分融资类信托产品出现兑付难题、海外代工企业由中国迁往东南亚等事件虽然难以量化，但这种微观细节传递出的信号会强化市场对于经济数据失真的幻觉。

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政策和投资者

三季度以来，政策氛围逐步偏暖有目共睹，但这种政策的转暖和投资心中的预期存在错配，这是政策难以有效扭转跌势的核心因素。按照以往的经验，政策因素虽然难以改变大趋势，但足以造就大趋势中的中级修复。一个典型的案例就是2008年4月底的调降印花税和2008年9月的“三率齐降”。

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眼下政策重心在于培育信心、完善制度建设，类似于刮骨疗伤，然而投资者更希望看到的是决策层用强心剂来力挽狂澜，最典型的例子就是市场对于新股停发、印花税调降的强烈期盼。管理层把重心放在制度建设等长期利好上，而市场则希望沿用过去10年一贯的行政手段上，两者不合拍，反映到盘面上就是指数的绵绵阴跌。

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