宏源宏观月初资金面较松但外资净流出
投资要点
上周资金面重回较宽松局面,需关注A股持续高涨对债市的资金分流作用,以及海外资金流动对A股市场的压力。
报告摘要:
上周资金面整体较宽松。央行上周二和周四分别开展了180亿和150亿14天正回购操作,正回购到期资金400亿,央行实现净投放70亿,至此已连续4周实现净投放。整体来看,上周资金重回宽松局面,各期限资金供给较充裕。上周下半周准备金例行补缴和中秋假期对资金需求提升,对资金面造成压力,不过周二起第三轮新股申购资金陆续解冻有助对冲前述影响。我们认为,利率进一步下行空间有限。首先,注意到上周股市表现突出,上证综指六连涨,赚钱效应使得资金流入股市,对债市产生资金分流,利率恐难进一步回落。同时,本周开始公开市场到期量明显减少,但央行似乎仍没有停止正回购操作的意向。海外市场来看,对中国利率水平影响较大的还是美联储的货币政策方向,随着美国加息预期逐渐增强,利率也存在上升压力。回购利率方面,短端利率普遍明显下行,R007下跌48个基点至3.2%,R007的5日均值下降至3.38%,10日均值下降至3.46%,Shibor全面下行。
国债收益率和金融债收益率中长端仍略有上行,信用债震荡调整。受股市连续高涨和资金面宽松的综合影响,国债各期收益率小幅调整,中长端小幅上升,10年国债收益率上涨6个基点至4.3%;国开债短端收益率下行,中长端收益率上升,10年期上涨7个基点至5.05%。中期票据小幅波动,1年期品种票据收益率下跌。短期票据信用利差略有扩大,中期票据信用利差小幅收窄,5年期AA 中票利差下降2个基点至1.74%,AA-中票利差下降1个基点至3.89%。受上周资金面宽松的影响,珠三角票据直贴利率、长三角票据直贴利率和票据转贴利率均下跌1个基点,分别至4.05‰、4.00‰和3.95‰。
人民币震荡调整,海外资金净流出,国际资本流入是否已到转折点有待观察。上周美元兑人民币即期汇率震荡,周五报收于6.1412,较前周下跌20个基点。据EPFR资金显示,截至9月3日当周,海外资金净流出中国1.14亿美元,前值流入8.02亿美元,结束连续十二周的净流入,此次净流出是短期波动还是国际资本流动拐点还有待观察;A股持续上扬,上证综合指数录得17个月以来新高2326点,关注国际资本流动对国内流动性的影响。
(责任编辑:HN666)
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