宏源宏观资金价格短期面临上行压力

投资要点

上周资金面偏紧,本周随着月末到来和大量新股申购冻结资金,预计资金价格短期面临上行压力。

报告摘要:

上周资金面整体略偏紧,本周预计利率有上行压力。央行上周二、四分别进行了300亿元和100亿元的正回购,总计净投放110亿元,较前周净投放减少30亿元。整体来看,上周受缴税影响资金面略偏紧。R014上涨34个基点至3.92%,5日均值上升22个基点至3.79%,R007下降0.1个基点至3.39%。本周将有11只IPO申购,预计冻结资金超过8000亿元,对月底资金面将会有较大冲击。随着改革进程加速,美国加息预期渐强,预计回购利率下行空间有限,资金价格短期面临上行压力。

国债和金融债收益率小幅上行,信用利差缩窄。上周国债到期收益率除周四略有回落外,周内国债收益率持续上行。中短期1Y,3Y,5Y收益率分别上行7个,3个和4个基点,至3.81%,3.94%和4.01%;10Y收益率下降6个基点至4.18%和4.26%。上周政策性金融债(国开)收益率中短期收益率全面上行,长端收益率略有下滑。1年期、3年期和5年期分别上行4个,8个和9个基点,至4.38%,4.76%和4.93%,7年期和9年期分别下行2个和1个基点,至4.98%和5.00%,收益率曲线平坦化。从金融债的期限利差来看,上周期限利差下降2个基点至68.44bps,市场对未来经济偏谨慎。

四大行信贷近期占比很低,预计8月新增信贷6000亿元左右;票据直贴利率稳定,温州民间借贷利率上涨。据香港万得报道,8月前两周四大行新增贷款仅319亿元,我们认为近期四大行占比很低,股份制银行贷款占比上升,估计8月新增信贷6000亿元左右。上周长三角票据直贴利率基本稳定,贷款基础利率(1年)稳定在5.76%水平。市场短期内在资金面上波动不大,票据贴现利率也将不会有大幅度上调。温州民间借贷利率上涨32个bp至1.54%。

人民币汇率结束6连升,连续两天回落。人民币对美元即期汇率周五报收于6.1529%,较前周升高59个基点,累计跌幅0.1%。上周一至周三人民币兑美元即期汇率持续升值,创下6个半月以来新高;周四人民币汇率大幅下行101个基点,周五继续下行至6.1529%,主要是受8月汇丰PMI预览初值不及预期和美元指数持续走强的影响。预计人民币很难延续前期持续升值势头,将更多的呈现双向波动。

（责任编辑：HN666）

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