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宏源宏观对自贸区建设资金筹集的思考

发布时间:2021-01-08 00:10:23 阅读: 来源:松子厂家

随着《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》的通过,自贸区基础设施建设将逐步展开,如何在有效控制系统性风险的基础上筹集资金依赖于顶层设计。

回顾1979年蛇口工业区和深圳特区的早期建设,工业区第一期建设由交通部香港招商局投资人民币7000万元至1亿元(约2亿至3亿港币),所需建筑材料和设备,由招商局负责。首先在蛇口开发了一平方公里的荒坡建立工业区,兴办了23家工厂,开通了国际微波和直通香港的货运码头。其后又吸引外资兴办企业,在较短的时间内建成了初具规模的现代化的工业小城。

1980年8月,广东省经济特区管理委员会利用3000万元的银行贷款与部分地方财政,参照“蛇口模式”在罗湖区0.8平方公里的区域兴建金融、商业、旅游住宅设施提供给外商,利用从中赚到的利润继续进行工业园区的基础建设。这种利用银行贷款“滚雪球”式的发展为珠海、汕头的起步建设提供了经验。

再看目前,一方面,我们需要防止金融机构贷款期限长、规模大、对象集中和严重存贷期限错配产生新的系统性金融风险;另一方面,土地财政具有不稳定性和不可持续性。

因此,依赖于卖地和银行信贷的旧有融资模式可能会加速向直接融资转换。而其方式可能为加速国企优质资产注入上市公司和向流通股股东筹集资金。这样既能控制土地和信贷融资的系统性风险,也能推进国有经济的市场化改革。

我们认为,产业类公司的市场化和创新性企业的股权激励有望进一步推进,公共品投资性公司则在保证政府主导之下推进证券化。

从政府和市场的边界来说,政府需要从竞争性领域逐步退出而在公共品领域加大投入。但无论是有进有退都需要坚持市场导向,因为市场规律是准绳,国有企业只有公平参与市场竞争,才能保证企业的效率。

从行业类型来说,产业类公司属于竞争性行业,需要政府加速退出,可能采用整体上市的方式,比如过去的上海建工(600170)。目前属于这种类型的包括医药、食品、商贸等。而公共品投资性公司需要政府加大介入,比如过去的城投公司、久事公司承担着政府为市民提供公共服务的职能,其既要参与市场竞争,又不能完全脱离政府。而创新性企业以人为本,人才的价值更需由市场评判,股权激励将可能进一步推广,比如过去的张江高科(600895)技园区。(宏源证券(000562))

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