宏源宏观结束八周净流出资金重回市场
报告摘要:
资金面维持稳定。公开市场上周二和周四分别进行了200亿14天正回购操作,同时有400亿元正回购到期,净回笼量为零,连续五周保持正回购与到期资金量相同。资金面维持稳定,回购利率小幅下跌,14天利率下跌明显。7天和14天回购利率分别下降5.8个和18.4个基点,至3.12%和3.60%。7天回购利率5日均值下降至3.13%,10日均值下降至3.16%。下周将有11只新股申购,预计冻结资金1.2至1.5万亿;再加上月末资金时点性影响,整体上可能将会造成短期资金面紧张,预计央行会采取一定措施平滑。
上周国债和国开债收益率反弹,中长端利率增加较多,利率仍处于较低水平。10年国债和国开债收益率分别上涨8个和9个基点,至3.65%和4.10%。上周金融债10年与1年的利差上涨5.6个基点至48.67个基点。中短期票据曲线收益率下行幅度缩窄,3年期AAA中短期票据收益率下降2.8个基点至4.28%,5年期AAA中短期票据收益率保持不变。信用利差继续回落。5年期AA 中票利差下降12.2个基点至1.41%。长三角票据直贴利率和票据转贴利率均下跌1.5个基点,分别至3.55‰和3.50‰。
人民币汇率窄幅震荡,资金重新流入中国市场。上周美元兑人民币中间价报6.1399,较前周大幅回落203个基点,累计升值0.33%。前一周美元兑人民币中间价创三个月以来最大跌幅0.23%,而上周走强,汇率走势窄幅震荡。EPFR数据显示,截至11月12日当周,受沪港通启动的影响,全球资金结束连续八周的净流出,重新流入中国市场,当周录得1.52亿美元净流入。
金融支持实体力度仍待加强。10月社会融资规模重现低迷,表外融资继续收缩,表内贷款乏力;新增信贷规模低位乏力,企业短期贷款与票据贴现“此消彼长”。整个经济基本面呈现出“增长弱势、通胀低位”的组合。但是,由于就业形势表现良好,已经提前完成年度计划目标;而且临近12月份中央政治局会议和中央经济工作会议,全年总结和明年经济工作的指导方针和调控目标正待商讨。我们认为宏观调控缺乏由定向调控转向全面刺激的压力,国务院仍继续强调区间调控定向调控思路,延续定向调控的节奏:一方面,中央银行保持相对较为宽松的流动性环境,营造中性适度的金融货币环境,运用创新性或结构性工具操作投放基础货币;另一方面,在当前经济增长形势处于弱势状态的情况下,基建投资发力仍是稳增长的主要力量所在。
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