宏源交通运输物流估值受压港口区域刺激

投资要点:

整体策略上,交运行业将在铁路和航运等领域体现改革力度和效力,消费物流是变革升级的最主要的突破方向,尤其是电商物流依然是引领现代物流发展的主要力量,其中阿里的“天网 地网”依然是时代的代表。交运紧扣“现代物流 国企改革 区域经济 消费升级”行情主线路,2014年将是多点开花的年度。

报告摘要:

本周交运重点观点—物流估值受轻压,港口受区域刺激—根据我们对现代物流板块长期跟踪,今年物流板块整体估值上涨30%以上,在“物流中长期规划”出台后,行业短期没有刺激性事件,板块估值短期承压。长期看,在中国物流业标准化、信息化、智能化、集约化“四化”建设过程中,物流网络最具有成长价值。“物流网络5巨头”投资组合依然为为:1、普洛斯进入战略变革的中储股份(600787)(600787),2、消费渠道供应链整合平台发展的怡亚通(002183)(002183);3、铁路特种箱发展代表(并且唯一)铁龙物流(600125)(600125),4、跨境电商物流发展代表和地面物流网络代表的外运发展(600270)(600270),5、农产品(000061)流通结点型公司代表农产品(000061)。

—8月22日,李克强总理考察铁路总公司时强调,铁总要在政企分开、投融资体制改革等方面进行大胆探索。近来,铁路在大物流方面不断进取,高铁快递、零担网络和循环班列、释放危险品运输等动作频频。为此,我们开始重点推介铁路系统唯一物流平台-铁龙物流(600125),明确已经进入“前后3年反转点”。“沪港通”提升铁路运输公司估值水平(国际水平),社会利息水平进入下降通道,大秦铁路(601006)(601006)股息率相对优势更加明显,大秦运量稳定提升,加上运价上涨趋势不变,分红率提升预期提升,大秦整体“天时”为历史最有利,维持对公司强烈推介。

—区域经济继续受“自贸区”概念催化,上海自贸区一周年后,负面清单进入实质推进阶段,国际物流将持续提升港口估值。在自贸区后,天津和珠三角将跟随其后进入申报程序。

福建区域经济具有“对台方略”支点之一的意义,区域经济具有长期发展投资价值。重点关注上港集团(600018)、天津港(600717)、厦门港务、盐田港(000088)、珠海港(000507)和宁波港(601018)。

—投资组合为:大秦铁路(买入),广深铁路(买入)、铁龙物流(买入)、建发股份(600153)(买入)、中储股份(增持)、外运发展(增持)、怡亚通(增持)、农产品(增持)、福建高速(600033)(增持)、上港集团(增持)、天津港(增持)、厦门港务(增持)、盐田港(增持)、珠海港(增持)和宁波港(增持)。注意现代物流短期估值受轻压有小幅度调整。

本周铁路产业链重要观点—高铁国际战略初露锋芒,四季度强推鼎汉和瑞尔—近来,高铁国际战略佳音频传,中俄将建7000公里铁路,墨西哥高铁招标中国唯一入围,国内高铁线路规划不断扩张,整体上应证我们“中国高铁国际战略已经完成蓄势阶段”的判断,明年行业国际发展更加精彩。长期看,高铁走出去必须对国内资源进行整合,国家强势推动铁路走出去,中国高铁出口战略完成蓄势。南北车合并是大势所趋,未来竞争和估值将和西门子、GE、川崎等看齐,行业估值和盈利水平双获益。

—永贵电气业业绩预报翻倍,略超预期,维持对铁路5小龙业绩高增长的预判。

我们认为,作为国家层面,高铁战略将作为国家战略继续深化推进,合并利大于弊。

—继续推介动车组产业链如中国南车(601766)、中国北车(601299)、永贵电器(300351)、晋西车轴(600495)、利源精致;另外,维持铁路信息化板块“最高级成长性判断”,总体上在2016年以后才将看到行业发展高点。在铁路信息化板块大力推介“5小龙”为辉煌科技(002296)、世纪瑞尔(300150)、佳讯飞鸿(300213)、鼎汉技术(300011)和众合机电(000925)。四季度我们强烈推介鼎汉技术和世纪瑞尔。

（责任编辑：HN666）

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