宏源个股西部建设重组带来成长空间
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公司发布2012年半年报,上半年实现营业收入7.50亿元,同比上升8.33%;营业利润3393.33万元,同比下降21.02%,实现利润总额3469.56万元,同比下降19.83%,归属上市公司股东净利润1880.02万元,同比减少34.56%,折合每股收益0.09元。
点评:
投资下行与竞争加剧导致盈利下滑。受国家对房地产宏观调控政策影响,上半年房地产项目投资萎缩,工业项目投资放缓,地方需求有所下降;同时本地商品砼产能增速迅猛,市场竞争激烈,导致新疆地区商品砼价格下降。受此影响,公司主营收入虽同比增加8.33%,但盈利下滑19.83%,仅为3469.56万元。
提升营运能力遏制下滑势头。随着奎屯等一批新建砼项目的投产,公司规模效应逐步显现,降低营运成本;同时公司加大经营管控力度,节能降耗,从而提升利润率。此外,公司收购5家混凝土公司进一步扩大了市场规模,增强了商混领域技术优势,并解决了与中建股份的同业竞争问题。
全年经济前低后高,下半年盈利有望好转。受制于宏观经济疲软与房地产调控政策的实施,公司上半年盈利下降明显。为实现“保8”目标,政府将进一步加大投资力度,新疆房地产投资和工业项目受益较大,在一定程度上提升商品砼需求,从而带动价格回升。公司收购五家混凝土企业之后将提升产能1455万方,伴随着经济形势的好转,预期会出现量价齐升的局面。
资产重组提升了公司战略价值和成长空间。公司与中国建筑的资产重组正在紧锣密鼓的进行中,本次重组为中国建筑整合旗下业务、培育专业子行业运作平台开篇之作,得到了集团的全方位支持。搅拌站是水泥行业下游的销售渠道终端,其战略价值越来越明显,这可以从近几年水泥巨头大肆收购搅拌站的热情中得到体现。我们认为,公司作为专业化的搅拌站龙头,与海螺等水泥巨头存在巨大的战略合作潜力,未来或有突破之举。
尽管新疆地区产能过剩问题短期内难以得到根本改变,公司资产重组与营运能力提升值得关注。预计公司2012、2013年的EPS分别为0.88和1.02元,对应当前股价PE分别为13.29和11.47,维持“增持”评级。
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